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萬家基金:四季度GDP增速6.5%,經濟延續改善拖累因素難占主導

2021-01-18 17:00:39 來源:中華網

  事件:中國四季度GDP同比增6.5%,預期增6.2%,三季度增4.9%。12月規模以上工業增加值同比增7.3%,預期7%,前值7%。12月社會消費品零售總額同比增4.6%,預期5.4%,前值5%。1-12月固定資產投資(不含農戶)同比2.9%,預期3%,1-11月2.6%。

  萬家基金點評:

  1. #xad;#xad;#xad;核心觀點:四季度GDP增速6.5%,超市場預期,也超過了疫情之前的水平,顯示經濟復蘇態勢良好。12月單月來看,工業增加值繼續改善,消費、投資和服務業生產指數有所回落。12月工業增加值繼續超預期,和出口交貨值較高,以及鋼鐵有色化工等產量增加有關。服務業生產指數回落,可能和國內疫情擴散有關。12月單月投資增速放緩,地產、制造業和基建投資增速均回落,其中基建增速跌至0%,不過地產新開工、銷售和土地購置都比較強勁。消費增速回落,主要是手機#xad;#xad;和汽車增速放緩所拖累,地產后周期的家電、家具和建筑裝飾等表現較好,餐飲收入也小幅改善。失業率下降至5.2%,回到去年末的水平,新增就業目標超額完成。展望未來一段時間,在全球疫苗接種穩步推進、制造業資本開支周期、消費和服務業的帶動下,經濟將延續改善,拖累經濟下行的因素(如國內疫情擴散)難以占據主導型地位。

  2. 四季度GDP超市場預期。2020年四季度 GDP同比增6.5%,預期增6.2%,三季度增4.9%。2020年全年國內生產總值1015986億元,同比增長2.3%。分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增長3.2%,三季度增長4.9%,四季度增長6.5%,逐季顯著回升,并超過了疫情之前的水平,顯示經濟當前景氣度較高。

  3. 工業增加值繼續改善。12月工業增加值繼續超預期,達7.3%,明顯高于疫情之前5.5~6%的水平。工業增加值較高,和出口交貨值較高,以及鋼鐵有色等產量增加有關,12月出口交貨值同比9.5%(上月為9.1%),12月發電量達9.1%,近年來最高值(上月6.8%)。鋼材產量同比12.8%(上月10.8%),有色產量同比8.6%(上月6.1%)。12月汽車產量增速連續4個月回落,12月同比為6.5%。

  4. 服務業景氣有所回落。12月服務業生產指數同比增長7.7%,比上月回落0.3個百分點,但仍處于較高水平。12月以來,疫情在國內部分地區爆發,管制措施有所趨嚴,對服務業產生了一定負面影響。預計這個影響,在1月和2月會繼續存在,因為春節前各地限制人員流動性的措施仍在。

  5. 固定資產投資增速放緩,地產、制造業投資、基建均有所回落。1-12月固定資產投資(不含農戶)同比2.9%,預期3%,1-11月2.6%。12月單月來看,固定資產投資增速從9.7%下降至5.6%,地產從10.9%下滑至9.3%,基建從3.5%下滑至0%,制造業投資從12.2%下滑至8.8%。

  6. 地產景氣度仍高,新開工和土地購置面積回升,銷售額上升。12月單月來看,地產投資增速回落1.6個百分點至9.3%,銷售面積增速回落0.5個百分點至11.5%,但銷售額增速回升0.3個百分點至18.9%,新開工面積增速升2.2個百分點至6.3%,土地購置面積升35個百分點至20.5%.

  7. 消費增速整體放緩,主要是手機和汽車增速放緩所拖累,地產后周期的家電、家具和建筑裝飾等表現較好,餐飲收入也小幅改善。12月社會消費品零售總額同比增4.6%,預期5.4%,前值5%,分項來看,汽車增速6.4%回落5.4個百分點,通訊器材(手機為主)同比回落22個百分點至21%,家電同比改善6個百分點至11.2%,建筑裝潢同比改善5.8個百分點至12.9%,家具改善2.6個百分點至0.4%。餐飲收入同比改善1個百分點至0.4%。

  8. 失業率下降至5.2%,回到去年末的水平。全年城鎮新增就業1186萬人,明顯高于900萬人以上的預期目標,完成全年目標的131.8%。12月份,全國城鎮調查失業率為5.2%,與上年同期持平;其中25-59歲人口調查失業率為4.7%,與上年同期持平。2020年年均城鎮調查失業率為5.6%,低于6%左右的預期目標。

  9. 整體來看,四季度GDP數據超預期,12月經濟數據好壞參半,生產和出口較好,消費和投資相對偏弱。失業率下降,經濟仍然延續正循環狀態。展望未來一段時間,考慮到社融此前改善的滯后效應, PPI反彈的的企業庫存行為,以及消費的逐步恢復,經濟預計繼續改善,不過1~2月國內疫情擴散導致的影響也需要關注。


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